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千点大戏画外音:人民币单边贬值划句号

来源:中国证券报    作者:    发布时间:2019-01-23 09:44    编辑:张启杰
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  三日劲升逾千点,全周升幅创2005年7月汇改后最大,本周人民币以超乎想象的方式演绎了一场开年大戏。梳理这波行情线索,预期转变埋下伏笔,美元势弱扣响扳机,积压结汇需求释放推动行情换挡提速。分析人士认为,汇价超预期升值刺激结汇意愿,人民币短期仍存上冲惯性;人民币汇率企稳态势趋于明朗,但断言转向趋势性升值为时尚早。

  超乎想象的大戏

  人民币全周升值近1200点,升值幅度创2005年汇改以后最大。即便在单边升值时代,也少有这般表现,更不用说是在刚刚离开7元关口的当下。本周,人民币以超乎想象的方式演绎一场开年大戏。

  周一人民币跳空高开已埋下伏笔,但真正的好戏是从周三开演的。

  周三,好戏开演。银行间市场,人民币兑美元高开逾百点,午后稳步走高,16:30收盘价报6.8330元,涨231基点,是2019年首次出现超过200点的升值。周三夜盘人民币已升破6.82。当夜盘交易结束,在岸人民币收在全天最高价6.8175元。以夜盘收盘价衡量,当天人民币大涨373基点,与离岸人民币表现旗鼓相当。周三,香港市场离岸人民币兑美元大涨417基点,报收于6.8125元。

  周四,好戏继续。有了前日夜盘交易的“铺垫”,周四,在岸人民币开盘后一路走高,临近午盘,6.8被一举击穿。临近收盘前再掀一波升势,16:30收盘价报6.7825元,涨505点。夜盘最高涨至6.7718元,创2018年7月以来的逾5个月新高。周四,离岸人民币同步突破6.8,收报6.7931元,全天涨193点,最高至6.7813元,亦创下逾5个月新高,但表现稍逊于在岸人民币。

  周五,高潮渐近。在岸人民币没有惊艳的开盘,甚至一度跌破6.9,但很快重拾升势,在不到20分钟的时间里拉升近300点。16:30收盘价报6.7482元,较前16:30收盘价涨343基点。进入夜盘,在岸人民币进一步升破6.74。截至18:27,在岸人民币最新报6.7375元,涨450点。离岸人民币报6.7390元,涨541基点。

  以16:30收盘价计,本周,在岸人民币累计升值1163基点,幅度为1.72%,单周升值幅度为2005年7月汇改以后最大。其中,本周后三日,在岸人民币就升值1079基点,升幅达1.6%。

  “祸首”变成“帮手”

  “美元指数触顶迹象正越来越明显。”招商银行金融市场部外汇首席分析师李刘阳表示,在数次挑战98关口未果后,2018年底以来,美元指数从97.3一线跌到95.3附近,幅度约2%。同期,人民币对美元升幅近2%。

  上周四以来,美元指数加速下跌,在很大程度上充当这波人民币反弹导火索。“人民币走好也与市场预期外部不确定因素影响缓解有关。”紫金矿业财务公司外汇运营高级经理黎伟杰认为,2018年12月以来人民币几次短时急涨,均与贸易环境改善预期有关。

  财政政策和货币政策近期纷纷加大逆周期调节力度,减税降费、全面降准等举措不断。不少机构预计,信用扩张将好转,叠加贸易紧张局势趋缓,从内外两个维度减轻市场对经济增长悲观预期。

  不过,这些因素还不足以解释人民币如此迅猛的升值。本周美元指数下跌不到1%,远小于人民币对美元升值幅度。过去,在人民币贬值时,央行多次提到外汇市场存在“追涨杀跌”和“羊群效应”。这种顺周期波动不光出现在贬值时,在升值时也有。

  业内人士称,前期人民币处于贬值趋势,企业倾向于少结汇、多持汇,加之春节前不少企业有财务核算、海外利润汇回要求,积压不少结汇需求。最近,美元跌势加快,企业结汇意愿增强,一旦出现短期集中卖出美元现象,很可能放大人民币对美元短期升值幅度。

  与其说升值不如说趋稳

  就短期看,汇价快速升值影响投资者行为,如积压结汇需求进一步释放,人民币仍存上冲可能。从中长期看,美元走强、外部不确定因素、市场情绪这些前期在人民币贬值过程中施加重要影响的“负面”因素,如今正纷纷转变为边际上的“利好”,人民币贬值预期趋缓,贬值压力最大时候可能已过去。

  研究人士表示,美元强弱归根到底源于美国与其他经济体的经济相对表现。这一道理,对人民币对美元双边汇率同样成立。美元从2018年末开始出现回调,实际上反映的正是市场对美国经济增长放缓、美联储提前结束加息的预期。随着中美经济周期及货币政策错位现象开始缓解,人民币对美元逐渐企稳也顺理成章。

  然而,断言人民币转入趋势性升值可能为时尚早。美国经济尚维持强劲增长。美联储或许在货币从紧上更谨慎,但立刻调转“船头”,重回货币宽松的预期可能过度乐观了。

  越来越多的人认为,2019年美元指数结束上行的可能性在上升,但是预测美元指数将会大幅下行的人也很少。近日,路透社就2019年美元走势对全球75位外汇策略师进行了调查。调查结果显示,约三分之二受访者认为美元的涨势基本结束。但调查中值显示,其他主要货币对美元2019年最好情况也就是收复2018年的失地。2019年美元下跌或其他主要货币上涨的幅度都将有限。

  分析人士认为,2019年人民币贬值压力将明显减轻,但趋势性升值可能还难以看到,目前的反弹仍是修复式反弹。1月升值有美元推动,也是季节性因素使然,连续大幅度升值未必能持续太久。(张勤峰)

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